免税背后：一瓶香槟如何照出中国中免的资本与风向

想象你在机场免税柜台，一瓶限量香槟被抢购一空——这既是消费热情，也是资本与政策博弈的缩影。谈中国中免（601888），不用教科书式开头，直接上几件让人看得懂的事：融资上，它既能靠公开市场发股债补血，也能利用供应链融资与ABS、境外美元债多元化资金来源（见公司年报与招股说明书）；关键是资本成本与扩张节奏要和客流复苏同步。

技术面不用神棍式结论：短期移动平均线、成交量和RSI反映情绪，MACD透露趋势延续性，但这些指标在旅游零售类股受季节性与突发事件影响时常会假信号（可参考量化研究与券商策略报告）。行情波动更多由游客流、汇率、海南政策与国际旅行恢复速度驱动，监管文件（商务部、海关总署）和国家旅游统计是判断基线的权威来源。

技术研究层面，做场景化压力测试比盯一个支撑位更实在：用敏感性分析预测客流下滑对同店销售和毛利率的影响；用供应链断点模拟评估库存周转与现金流压力。监管指引方面，关注跨境电商、税收与商品准入规则的变动，合规是持续经营的红线（参考证监会与行业监管公告）。

服务透明度不是口号：清晰的价格体系、发票/退税流程、会员权益与第三方审计公布，能把“游客体验”转化为长期现金流与品牌护城河。结尾不做投资建议，只求理解：看一家免税公司，就是看流量管理、资金节奏、合规边界与服务透明度能否形成协同。